行業(yè)新聞
繼3月10日首批四單PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目落地之后，近期發(fā)改委將向證監(jiān)會(huì)推薦第二批PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，且項(xiàng)目范圍繼續(xù)擴(kuò)大，PPP資產(chǎn)證券化進(jìn)程料提速。
券商分析人士指出，PPP資產(chǎn)證券化將迎來快速發(fā)展期， 證券公司作為PPP項(xiàng)目的管理人或直接受益，但同時(shí)也要做好風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與管理。
項(xiàng)目具有明顯優(yōu)勢(shì)
中國(guó)資產(chǎn)證券化研究院院長(zhǎng)林華日前表示，PPP是一個(gè)很重要的資產(chǎn)類別，目前我國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，需要大家共同呵護(hù)，并且相關(guān)的制度，包括會(huì)計(jì)、稅務(wù)制度等都要進(jìn)一步完善。
對(duì)于PPP項(xiàng)目的價(jià)值，業(yè)內(nèi)人士給予了充分肯定。中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司王立指出，首先，政府通過PPP模式引用社會(huì)資本，借助其在公共服務(wù)領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，以提高政府經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的效率；其次，社會(huì)資本通過PPP合作模式進(jìn)入整個(gè)公共服務(wù)和公共產(chǎn)品領(lǐng)域，從而獲得風(fēng)險(xiǎn)較低、現(xiàn)金流穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資；最后，PPP合作通過引入社會(huì)資本也能提高整個(gè)公共服務(wù)的效率和品質(zhì)，對(duì)公眾有利。總而言之，PPP項(xiàng)目是一個(gè)三方得益的合作模式。
王立進(jìn)一步指出，PPP資產(chǎn)證券化的途徑是多樣化的：一是 銀行等債權(quán)人作為原始權(quán)益人可以把銀行貸款或融資租賃款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)知識(shí)債券；二是項(xiàng)目公司作為原始權(quán)益人，可以以PPP項(xiàng)目的合同債權(quán)或收益權(quán)作為技術(shù)資產(chǎn)來發(fā)行資產(chǎn)知識(shí)票據(jù)。具體到業(yè)務(wù)層面，即對(duì)PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的評(píng)級(jí)，王立強(qiáng)調(diào)：“我們除了關(guān)注PPP項(xiàng)目本身，還要考慮發(fā)起機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)和重要的參與方這三方面。”
券商機(jī)構(gòu)有望受益
券商分析人士認(rèn)為，PPP資產(chǎn)證券化開局良好。天風(fēng)證券分析師孫彬彬稱，到目前為止，首批四單PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已全部完成發(fā)行，并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。從項(xiàng)目質(zhì)量來看，資質(zhì)均較好，優(yōu)先級(jí)證券都獲得了AAA評(píng)級(jí)；從發(fā)行利率來看，除固安ABS的發(fā)行利率稍高外，其他三個(gè)項(xiàng)目發(fā)行利率普遍偏低，這可能與此次發(fā)行規(guī)模偏小有關(guān)，不過也一定程度上說明市場(chǎng)認(rèn)可度較高，同時(shí)較低的融資成本也有利于社會(huì)資本退出；從發(fā)行期限來看，首批項(xiàng)目的期限普遍偏長(zhǎng)，這可能表明監(jiān)管層重點(diǎn)推動(dòng)的是市場(chǎng)接受度較低的長(zhǎng)期項(xiàng)目。不過，他也指出，目前PPP資產(chǎn)證券化過低的利率使得債券配置價(jià)值降低，對(duì)于未來的走向還應(yīng)靜觀其變。
平安證券分析師繳文超指出，在政策支持下，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化將迎來快速發(fā)展期，證券公司作為PPP項(xiàng)目管理人或直接受益。他解釋：“雖然證券公司從PPP資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所獲得的收入對(duì)證券公司的影響有限，但在目前證券公司傭金率下降、大部分業(yè)務(wù)盈利下滑的背景下，PPP資產(chǎn)證券化作為藍(lán)海市場(chǎng)，仍值得證券公司大力發(fā)展。”（來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）
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